Скоро будет два года, как тянется эпопея с выплатами по еврооблигациям Беларуси. Основным «возмутителем спокойствия» выступает группа российских инвесторов. Недавно этот вопрос публично вышел на уровень правительств России и Беларуси. Была обозначена зависимость новых заимствований от погашения задолженности.
В 2017–2020 гг. Беларусь занимала деньги на международных рынках капитала посредством выпуска еврооблигаций. С тех пор было размещено ценных бумаг на 3,25 млрд долларов.
На протяжении установленного срока страна должна платить держателю облигаций процентный доход, а в конце срока бумага выкупается эмитентом по номинальной стоимости.
Сообщалось, что «порядка 97% еврооблигаций Республики Беларусь приобрели крупные управляющие компании и инвестиционные фонды из США, Великобритании и континентальной Европы». На самом деле среди покупателей евробондов были и российские и белорусские бизнесмены, которые оформляли сделки через нерезидентов. Дело в том, что доходность по еврооблигациям была выше, чем по госбумагам на внутреннем рынке Беларуси.
Летом 2022 г. инвесторы стали испытывать трудности с получением выплат по бондам Беларуси, которая дала понять, что в условиях санкционной войны сможет погашать бумаги только представителям «дружественных» стран. Некоторые западные держатели начали избавляться от еврооблигаций. Их выкупали с дисконтом российские и белорусские инвесторы.
После отказа Citibank в Минске начали искать нового агента для возобновления выплат, но по итогу проводили их в белорусских рублях на счета в Беларусбанке. Однако деньги мало кто получил, в том числе и российские инвесторы. Тогда Минфин Беларуси предложил схему выплат через российский Национальный расчетный депозитарий в белорусских рублях и только в адрес инвесторов, купивших бумаги до 6 сентября 2022 г. (в этот день вступил в силу отказ Citibank от обслуживания бумаг). Среди других способов компенсации значилась замена еврооблигаций на внутренние гособлигации Беларуси или досрочный выкуп бумаг со скидкой 70%. Предложенный Минском новый механизм выплат инвесторы назвали «дискриминационным».
В начале 2024 г. группа владельцев белорусских евробондов направила Минфину Беларуси уведомление о дефолте по пяти выпускам – Belarus 2023, Belarus 2026, Belarus 2027, Belarus 2030 и Belarus 2031. Более того, российские инвесторы, владеющие бумагами этих выпусков на общую сумму 178 млн долларов, угрожали обратиться в третейский суд Лондона с иском о взыскании с Беларуси задолженности. В ответ на это Минфин Беларуси допустил расширение круга инвесторов, которым будут проводиться выплаты по еврооблигациям.
Но до сих пор обязательства Беларуси по евробондам через альтернативный механизм не погашены в полном объеме. Поэтому эта тема всплыла 15 апреля на встрече премьер-министра Беларуси Романа Головченко с российским коллегой Михаилом Мишустиным. Головченко посетовал на то, что качественные характеристики российских инвестиций в Беларусь оставляют желать лучшего.
– Доля участия российских инвесторов в капитале – только 2% от всего объема прямых инвестиций из России. А в структуре прямых иностранных инвестиций наращивается доля долговых инструментов и снижается доля реинвестирования, – сказал он.
Мишустин уверил, что «огромное количество россиян – промышленников, предпринимателей – готовы инвестировать, но здесь важно, чтобы задолженность была погашена для размещения новых белорусских облигаций на финансовом рынке России». Именно это, по его словам, «является сдерживающим фактором». Российский премьер выразил уверенность, что принятые правительством Беларуси решения по этому вопросу наряду с достигнутыми договоренностями по реализации совместных инвестпроектов «катализируют процесс инвестиций».
Впрочем, нельзя сказать, что белорусские заемщики сейчас сильно стремятся на российский облигационный рынок. Пока там высокие процентные ставки. Мало кто хочет занимать в российских рублях под 20% годовых, говорил основатель группы компаний Cbonds Сергей Лялин.
Эксперты ждут смягчения монетарной политики Центробанка РФ в июле или сентябре. До конца 2024 г. ключевая ставка может снизиться до 12–14% с нынешних 16% годовых.
В юридической фирме NSP считают, что для Беларуси под большим вопросом не только российский рынок частных капиталов, но и госкредитование со стороны РФ. В частности, в действующих договорах о межправительственных кредитах, выданных Россией Беларуси, есть прямое условие о возможной акселерации задолженности РБ со стороны РФ, если будет просроченная задолженность Беларуси перед российскими частными гражданами или компаниями.
